印刷行業(yè)當(dāng)前的首要任務(wù)是轉(zhuǎn)型升級
回望2014，印刷業(yè)的整體形勢不算太好，但是，總還是有干得不錯的印刷企業(yè)，即便是從上市印刷公司的年報看也是幾家歡樂幾家愁，細(xì)析這些印刷單位的情況，或許對我們下一步的工作能帶來啟發(fā)。
轉(zhuǎn)型升級是全行業(yè)當(dāng)前的主要任務(wù)
2014年初IPO重新開閘后并沒有印刷企業(yè)步入主板，反倒是繼武漢長印后1993年上市、從事木制品包裝的深圳盛潤股份于2013年3月完成殼體轉(zhuǎn)讓，由吉林富奧接手轉(zhuǎn)為汽車零部件公司，2014年實現(xiàn)銷售50.1億元，每股收益達(dá)到0.48元，首戰(zhàn)告捷。這說明汽車工業(yè)的日子遠(yuǎn)勝于印刷行業(yè)。
筆者試著把截止4月30日已公布了年報的、與印刷有關(guān)聯(lián)的上市公司找出來作分析，迄今為止，直接做印刷的大概也就是9家(表一中排列于前九位)，即便把制卡領(lǐng)域的天津磁卡算上也就是10家。加上從事瓦楞箱包裝生產(chǎn)的美盈森、合興，塑料容器制作的ST珠海中富，印鐵與生產(chǎn)瓶蓋的山東麗鵬、制罐業(yè)的奧瑞金，以文教用品生產(chǎn)為主業(yè)的寧波廣博、以信息涂布紙生產(chǎn)為主業(yè)的安妮股份等與印刷有著丁點瓜葛的企業(yè)也不過就是17家。再推而廣之，加上為印刷業(yè)提供材料的黃山永新、首家入市的油墨生產(chǎn)廠家蘇州科斯伍德、從印機制造進(jìn)而步入印刷的天津長榮、從事全息防衛(wèi)產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的蘇大維格等也就是21家，江蘇鳳凰僅作為分析時的參照系，因為印刷的成分(產(chǎn)值3.41億元，占總銷售的3.54)在其中微乎其微。這22家上市公司在深交所上市的14家，上交所上市的5家，創(chuàng)業(yè)板上市的3家。上述22家上市公司的年報數(shù)據(jù)經(jīng)整理見表一，在下面筆者會刻意把上述公司分成前10家印刷企業(yè)(簡稱為第一板塊)與22家關(guān)聯(lián)企業(yè)來進(jìn)行分析。
處于轉(zhuǎn)型期的印刷業(yè)2014年應(yīng)該說走得比較艱難，普遍的情況是銷售止跌即為成績，或者是銷售略有上升利潤卻在下降。雖說按照慣例2014年整個國家印刷業(yè)的統(tǒng)計數(shù)尚待7月出爐，但上海市新聞出版局已經(jīng)公布的本地區(qū)的印刷業(yè)統(tǒng)計數(shù)應(yīng)該可以大致代表。該年上海的印刷企業(yè)數(shù)4403家，較上年減少159家，下降3.5%;印刷工業(yè)總產(chǎn)值829.25億，同比上升1.55%;其中對外加工貿(mào)易值98.88億，上升5.48%;工業(yè)增加值265.57億，同比上升7.58%;利潤56.36億，減少11.49%。對于經(jīng)濟由歷史上的高速轉(zhuǎn)為中低速增長后，這還算是交了一張不差的答卷。
相比于上述數(shù)據(jù)，作為印刷圈中佼佼者的上市公司2014年的整體業(yè)績還屬可圈可點，盡管有數(shù)家因為調(diào)整出現(xiàn)虧損的企業(yè)。以實際從事印刷的第一板塊10家企業(yè)為例，營收上升的7家，下降的3家;利潤上升的6家，下降的4家。擴大到除鳳凰傳媒外的21家企業(yè)，營收下降的5家;利潤下降的9家，其中又以廈門安妮股份的跌幅最為厲害，全年出現(xiàn)9204.57萬元的虧損，與上年相比，下跌幅度達(dá)到1058.7%。每股收益也從2013年的0.05元跌至虧損0.472元。盡管公司聲稱有著“加大閑置資產(chǎn)處置力度”的原因，但報表顯示，此原因?qū)е碌奶潛p值為3914萬，占比僅為虧損總額的42.52%，或許在銷售總額中占比達(dá)到90.27%的商業(yè)信息用紙銷量銳減才是主因(從2013年的5.24億下滑至2014年的4.06億，降幅達(dá)到22.52%)，而毛利率高達(dá)56.7%的電子彩票業(yè)畢竟才剛起步，產(chǎn)值占比僅為4.64%，難以影響主業(yè)嚴(yán)重下跌的局面，這反映出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的痛苦。
值得注意的是，與2013年這些企業(yè)的每股業(yè)績相比，出現(xiàn)下滑的企業(yè)居然多達(dá)14家，占比63.63%，東風(fēng)股份、姚記撲克、科斯伍德等企業(yè)的每股收益幾乎接近腰斬。前年讓股民一致叫好的金屬制罐企業(yè)——奧瑞金因為實施10轉(zhuǎn)10方案導(dǎo)致總股份膨脹，2014年的每股收益也從上年的2元降至1.32元，跌去了三分之一，當(dāng)然，對2013年來堅持持股的對象來說實際收益還是在增加?？扑刮榈碌那闆r與之相類似，2014年實施了10轉(zhuǎn)12的分紅方案?？v觀22家企業(yè)的報表，這中間也有咸魚翻身的典范，ST中富從前年的每股虧損0.86元轉(zhuǎn)為贏利3分，天津磁卡從每股虧損0.0468元轉(zhuǎn)為贏利4分，雖說每股收益的金額不大，但畢竟是一種質(zhì)變。
就22家公司的分紅方案看，“不分配不轉(zhuǎn)增”的有6家之多，這意味著股民持股一年的到手收益為零。這中間既有業(yè)績表現(xiàn)欠佳的企業(yè)，但也不乏收益尚可的企業(yè)，比如姚記撲克盡管從上年的每股0.6256元降至0.327元，全年還是有著1.22億的凈利，考慮到著眼長遠(yuǎn)企業(yè)得從撲克印制一業(yè)獨大轉(zhuǎn)為布局“大健康娛樂”產(chǎn)業(yè)的因素，就選擇了對不起股民的無奈之舉。
2014年的分紅方案做得最為漂亮的當(dāng)屬天津長榮，10轉(zhuǎn)10派2.5元;凈利潤增加了50%的美盈森也做出了10轉(zhuǎn)7送3派7.5元的方案。只是天津長榮的現(xiàn)有利潤僅與其收購或參股的煙包印刷有關(guān)，這部分營收全年達(dá)到3.66億，占全部銷售額的46.8%，毛利率更是高達(dá)44.46%，同一段時間來大張旗鼓宣傳的云印刷、合版印刷還沒有直接關(guān)聯(lián)，這些項目投入正式運營后對利潤可能產(chǎn)生的影響還有待來年觀察。
其實，表一還能幫助我們看到很多現(xiàn)象，比如，經(jīng)營業(yè)績較好的企業(yè)其產(chǎn)品一般都有著較高的毛利率，在上述22家企業(yè)中，毛利率在40%以上的有勁嘉、東風(fēng)、長榮、東港等4家，前3家都與參與煙草包裝印刷有關(guān)，東港則從事票據(jù)印刷。根據(jù)今年的一季度報，勁嘉股份已經(jīng)實現(xiàn)每股0.40元的收益，讓他人望塵莫及。除安妮股份因為市場調(diào)整的因素產(chǎn)品毛利率僅為10.65%外，專司書刊印刷的北京盛通股份其產(chǎn)品毛利率最低，為15.94%，為此，盡管費了九牛二虎之力，在書刊印刷市場極度低迷的情況下，銷售實現(xiàn)了16.66%的增長，但利潤仍然出現(xiàn)了40.32%的滑坡。這也說明，如果不在結(jié)構(gòu)調(diào)整上下大力氣，要走出困境將十分吃力。當(dāng)然，調(diào)整也決非輕而易舉，也得付出代價，安妮股份向彩票業(yè)的轉(zhuǎn)型如果缺乏有關(guān)方面的傾力支持，市場擴張也將會顯得異常艱難。
在鳳凰傳媒的年報中有著一份細(xì)化的各行業(yè)毛利率狀況分析：發(fā)行27.27%;出版31.37%;印刷18.11%;游戲業(yè)72.26%;數(shù)據(jù)服務(wù)48.44%;軟件業(yè)務(wù)78.64%;影視業(yè)53.44%。數(shù)據(jù)反映出印刷業(yè)的獲利能力最低，高科技產(chǎn)品的獲利能力相對較強，這又能為印刷業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來什么啟發(fā)呢?
等不起的印企選擇上新三板也是一條出路
時至今日，企業(yè)家對上市能夠帶來的優(yōu)越性已經(jīng)十分清楚：企業(yè)家自身價值的實現(xiàn)，企業(yè)流動資金壓力的緩解，企業(yè)市場地位與在行業(yè)內(nèi)話語權(quán)的提高，如此等等，當(dāng)然，也不容諱言，上市公司的經(jīng)營者也得面對市場與股民的巨大壓力，在工作中惟有勉力前行，不容懈怠。
上市畢竟有著政府審批的坎，而且證監(jiān)會還得把握住上市公司擴張與穩(wěn)定證券市場的度，還得與其監(jiān)管的能力相匹配，以至2014年初IPO重新開閘前，排隊等候?qū)徟钠髽I(yè)已經(jīng)在600家以上，按照當(dāng)時的上市速度，這些企業(yè)完成上市需要排隊等候的時間曠日持久，有些經(jīng)過包裝準(zhǔn)備混跡上市的企業(yè)根本就難以維持，只能被打回原形。前幾年印刷界內(nèi)出現(xiàn)的因為希冀上市、擴張失度，以至資金鏈斷裂，昔日打拼建造起的大廈瞬間轟然倒塌的事讓人記憶猶新，福建“千帆”即為典型。2013年前，包括雅昌在內(nèi)的一大批印刷圈的標(biāo)桿企業(yè)都在積極爭取上市，慘痛的案例讓這些企業(yè)變得相對理性與謹(jǐn)慎。
在難以踏進(jìn)主板市場的情況下，先進(jìn)新三板，實現(xiàn)企業(yè)間的資產(chǎn)交易是近年來的又一選擇。2013年末，上海四維、鄭州鴻盛跨進(jìn)新三板，獲得社會融資，為企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來了動力。2014年以策劃出版0-6歲兒童讀物為宗旨的上?？聞?chuàng)印刷公司同樣完成了新三板上市，此舉不光緩解了企業(yè)擴張中的資金壓力，更重要的是引進(jìn)社會股東后，對推動企業(yè)轉(zhuǎn)型有著鞭策作用，因為任何社會投資人都不是做慈善的“天使”，他們同樣渴望以小錢掙大錢，不會放任經(jīng)營者胡亂使用他們的資金。相信，2015年在兄弟企業(yè)樹立起的榜樣前將會引來更多的跟進(jìn)者，按照“新三板資本圈”網(wǎng)站的排名，僅今年前4個月已有來自江蘇、廣東、福建、上海等地的23家屬于包裝印刷圈的企業(yè)成功掛牌新三板。網(wǎng)頁還顯示，至今為止新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)達(dá)到2348家，數(shù)字超過創(chuàng)業(yè)板，吸引的投資商17710家，資金1095億。相信登陸新三板也會是印刷企業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的一個不錯選擇。
印刷供應(yīng)鏈上下游的上市公司表現(xiàn)各異
承擔(dān)著傳播信息與美化生活兩大責(zé)任的印刷是一個與人民生活密切相關(guān)的行業(yè)。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，書報刊的印刷受到嚴(yán)重影響;出于環(huán)?？紤]，簡約包裝理念的勁吹也讓包裝印刷企業(yè)感到壓力。可以說，政府統(tǒng)計報表上顯示的這幾年印刷企業(yè)收益的增長主要是因為它們在延伸發(fā)展，努力涉足更多的領(lǐng)域。以上海界龍實業(yè)為例，2013年實現(xiàn)銷售19.17億元，來自于印刷主業(yè)的產(chǎn)值為9.56億，占比49.86%;2014年實現(xiàn)銷售19.84億元，印刷主業(yè)的銷售值進(jìn)一步降至8.67億元,占比48.74%,反倒是房產(chǎn)銷售上升至第一位,占比49.01%(9.73億元)。正因為此，調(diào)整中的界龍實業(yè)已經(jīng)明確把集團的多元化經(jīng)營作為今后工作的指導(dǎo)思想。紫江企業(yè)的情況也是這樣，在2014年全部85億的銷售收入中，主業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值是53.5億，占比62.95%，其余30來億銷售由商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游餐飲業(yè)貢獻(xiàn)。事實上，上述22家上市公司年報中顯示的14家企業(yè)每股收益下滑即證明了單純從事印刷的日子會過得更為艱辛，不能清晰地認(rèn)識到這一點，對印刷業(yè)下一步的發(fā)展不利。
印刷生產(chǎn)的不景氣勢必影響到上下游的關(guān)聯(lián)企業(yè)，其中又以造紙業(yè)受到的牽連最為明顯，2014年的紙價相對低廉，連業(yè)內(nèi)造紙業(yè)的大佬——金東紙業(yè)都出現(xiàn)過因員工對增資不滿而罷工的現(xiàn)象。按照年報公布的數(shù)據(jù)，除晨鳴紙業(yè)每股還有著0.26元的收益與上年的0.25元不相上下外，太陽紙業(yè)的每股0.2元就要比上年的0.26元低去23%，另一個造紙界的龐然大物——岳陽林紙2014年實現(xiàn)65.8億的銷售，每股收益僅為0.01元;實現(xiàn)了77.35億銷售的山鷹紙業(yè)每股收益也僅為0.03元，是上年0.09元收益的三分之一，都顯得微不足道。這些上市公司的收益與傳媒業(yè)大體每股收益都在0.7元(安徽時代傳媒每股收益0.77元)至0.8元(河南大地傳媒每股收益0.87元)間不可同日而語。
筆者認(rèn)為還值得一提的是上海機電，在全年實現(xiàn)銷售208億、每股收益達(dá)到0.84元的情況下，于當(dāng)年花大力剝離了上海印報機集團。上海的印機制造業(yè)從建國前的一無所有到建國后自強不息，直到能夠制造出精度要求極高的對開印刷機，著實不易。幾年前出資收購日本秋山公司一度還受到熱烈稱頌，現(xiàn)在怎么因為一時不能掙錢就匆匆加以剝離，從長遠(yuǎn)看，對中國高端印刷設(shè)備制造的民族化肯定不利。而收購了印報機集團下屬幾個企業(yè)的上海綠新去年的利潤竟然從2013年的每股收益0.67元跌至每股虧損0.07元。倒是北人集團至今還代表國資堅守著這塊陣地，承擔(dān)著新產(chǎn)品的開發(fā)任務(wù)。
題材是上市公司在股市表現(xiàn)的關(guān)鍵
從1990年上交所開業(yè)，中國股市也就是走過了二十五年的時間，時至今日，應(yīng)該說還沒有完全成熟。這表現(xiàn)在市場炒作的成分比縱觀企業(yè)經(jīng)營業(yè)績來得大，有些股票的上漲甚至與其經(jīng)營狀況完全背離，讓人莫名，因此，股民樂意投機而不愿充當(dāng)股東。正因為如此，題材成為衡量股票市場表現(xiàn)的風(fēng)向標(biāo)，或者是上市公司重組，或者是與政府倡導(dǎo)的“一帶一路”發(fā)展目標(biāo)相吻合，或者是有著新技術(shù)的研發(fā)成果。這些操作有的是企業(yè)為了拉升股市制造良好的市場形象有意為之，有些壓根兒就是證券公司出于自身的目的放出空氣，引誘股民上鉤。伴隨著股民的漸趨成熟，這種局面應(yīng)該會逐漸失去市場，憑業(yè)績說話才是根本。
以上海2家出自于農(nóng)村的上市公司為例：界龍實業(yè)的股票在2013年10月還僅為6.97元，但目前已經(jīng)漲至21.45元，短短一年時間，股價翻了2倍，這并非界龍的主業(yè)經(jīng)營有了脫胎換骨的變化，而是因為界龍與正在建設(shè)中的迪士尼樂園毗鄰，迪士尼投入運營后可能為界龍帶來的變化令人憧憬。當(dāng)然，界龍人那種與時俱進(jìn)的精神也確實令人欽佩，40年前以3000元起家，在發(fā)展的道路上追求技術(shù)領(lǐng)先，數(shù)年前即看準(zhǔn)印刷向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，大膽地把地處中心地段的廠房翻建成國際包裝印刷創(chuàng)意園區(qū);在膠版印刷產(chǎn)能相對過剩的時候，他們又主動選擇更為環(huán)保的柔性版印刷，為企業(yè)的發(fā)展闖出一片新天地。
上海紫江企業(yè)一直從事塑料薄膜印刷，在瓶蓋領(lǐng)域也頗有建樹，但是幾乎誰也不知道，十余年來他們一直在鋁塑膜的研發(fā)上(生產(chǎn)鋰電池的關(guān)鍵材料)下功夫，應(yīng)著十年磨一劍這句話，潛心研究終于迎來了豐碩成果，2014年適用于消費電子、小動力領(lǐng)域的A88、B113型產(chǎn)品，適用于汽車動力領(lǐng)域的C152、D123型產(chǎn)品已經(jīng)走向市場，特殊的黑色鋁塑膜已處于后期研發(fā)階段。正是憑著這項技術(shù)創(chuàng)新，紫江公司摘得了由業(yè)界領(lǐng)先的傳媒和研究機構(gòu)——高工鋰電發(fā)起的“CATL.2014高工金球獎”。事實證明，創(chuàng)新才是印刷業(yè)向前發(fā)展的出路。
整個印刷行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級工作正處于關(guān)鍵時期，上市公司為我們業(yè)界樹立了榜樣，我們應(yīng)該結(jié)合企業(yè)實際，認(rèn)真思索企業(yè)的發(fā)展方向，向新技術(shù)、向“互聯(lián)網(wǎng)+”、向拓展經(jīng)營要利潤，惟有符合市場發(fā)展方向的才是企業(yè)應(yīng)該努力去追求的。
